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长城汽车:销量增速V型复苏,皮卡表现抢眼

国信证券(香港)金融控股6月11日发布对长城汽车的研报,摘要如下:

5月销量大增,实现V型复苏

长城汽车(02333.HK)公告显示,公司2020年5月份共销售汽车81901辆,同比增长30.9%。这是公司自2019年11月以来首次月度销量同比转正,也创下近年来最高的月度销量增速。

公司今年1-4月销量同比增速分别录得-28.2%、-85.5%、-41.8%、-3.6%,5月增速迅速走高,实现了V型复苏。生产端,公司5月汽车产量录得80338辆,同比增长26.7%。总体来看,进入二季度,公司产销两端已恢复至正常状态,且销量增长势头向好。

长城炮皮卡表现亮眼

公司5月份销量大增,主要推动力来自于于哈弗M6以及皮卡车型。其中风骏皮卡以及长城炮皮卡合计销量22543辆,同比增加14426辆,增长177.7%。长城炮系列皮卡于2019年10月上市,至目前已累计完成近5万辆的销量,且2020年5月份单月销量已成功过万辆。

2020年6月上旬,长城炮系列皮卡的越野版正式上市。该车型配置十分丰富且定价实惠,预计将有望在越野车细分市场占据一席之地,并带动长城炮系列销量进一步走高。

不断推出新车型,增长动能充足

除了新增长城炮越野版之外,公司今年还将推出一款新增SUV车型——“哈弗大狗”。

该车型设计定位偏向年轻人市场,预计于今年3季度正式上市。此外,公司传统主打车型哈弗H6亦有望于年内完成换代上市。

不断推出新增及换代车型,为公司今明两年销量增长打下坚实基础。

二季度盈利状况有望迅速恢复

受新冠疫情冲击,公司2020年一季度销量同比下滑47%,总收入同比下滑约45%,股东应占净利润则是录得约6.5亿元人民币的亏损。不过,进入二季度,公司销量迅速好转,4-5月合计销量同比已增长11.2%。按目前情形看,二季度公司销量大概率将实现双位数的增长。我们认为公司二季度盈利状况将迅速恢复。

盈利预测

鉴于公司一季度受疫情影响出现亏损,我们下调公司2020全年业绩预测。我们预测2020年公司总收入将同比小幅增长,股东应占净利润将与2019年大致持平。

估值与投资评级

长城汽车(02333.HK)港股2020年6月11日收盘价为5.51元,PB约0.86倍,对应我们的2020年预测业绩PE约为10倍。公司在自主品牌车企中无论是规模、还是产品力均处于领先地位,未来有较大希望持续抢占中小规模自主品牌厂商的份额,并实现稳定增长。维持买入评级。

(注:以上数据均来自于中国汽车工业协会、上市公司公告、公司官网、汽车之家、Wind,国信证券(香港)研究部整理)

风险提示

行业复苏乏力,车市竞争继续恶化。

长城汽车:销量增速V型复苏,皮卡表现抢眼

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